某公司2011年税前经营利润为2000万元,所得税税率为30%,净经营性营运资本增加 350万元,经

Question

某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30%，净经营性营运资本增加 350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为（ ）。

A．986万元

B．978万元

C．950万元

D．648万元

Answer 1

正确答案：B
净投资=净经营资产增加=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950(万元)；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流=-税后利润-(1-负债率)×净投资=(税前经营利润-利息)×(1-所得税税率)-(1-负债率)×净投资=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950=1358-380=978(万元)。
【提示】本题考核股权现金流量计算的另一个公式，股权现金流量=净利润-股权净投资，其中的股权净投资=实体净投资-债务净投资=净经营资产增加-净负债增加=(净负债增加+股东权益增加)-净负债增加=股东权益增加。另外还要注意，在企业价值评估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率，即负债率=净负债/净经营资产，如果负债率不变，则净负债增长率=净经营资产增长率， (净负债×净负债增长率)/(净经营资产×净经营资产增长率)=净负债/净经营资产=负债率，即净负债增加/净经营资产增加=负债率，1-负债率=1-净负债增加/净经营资产增加=股东权益增加/净经营资产增加，此时，实体净投资×(1-负债率)=股东权益增加，也就是说，股权净投资=实体净投资×(1-负债率)是有条件的，前提条件是“负债率不变”。