美国次贷危机产生的深层根源是什么2000字

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　　美国次贷危机根源探析
　　自2007年8月份爆发的美国次级住房抵押贷款危机（简称次贷危机）不仅重创美国经济,还造成了全球金融市场的巨烈震荡.经过半年多的分解消化,直到2008年危机还未见底,可见此次危机波及范围之广,影响程度之深.鉴于此,有必要对这次金融危机产生的深刻根源进行客观的分析.
　　引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温.利息上升,导致还款压力增大,很多本来信用不好的用户感觉还款压力大,出现违约的可能,对银行贷款的收回造成影响的危机,对全世界很多国家包括中国也造成严重影响. 有学者指出,“技术层面上早该破产的美国,由于欠下世界其他国家过多的债务,而债权国因不愿看到美国破产,不仅不能抛弃美国国债等,甚至必须继续认购更多的美国债务,以确保美国不破产”[1] 在美国,贷款是非常普遍的现象.当地人很少全款买房,通常都是长时间贷款.可是在这里失业和再就业是很常见的现象.这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,买房因为信用等级达不到标准,就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者. 由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用借款人,如借款人无法偿还贷款,则可以利用抵押的房屋来还,拍卖或者出售后收回银行贷款.但由于房价突然走低,借款人无力偿还时,银行把房屋出售,但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息,甚至都无法弥补贷款额本身,这样银行就会在这个贷款上出现亏损. 一个两个借款人出现这样的问题还好,但由于分期付款的利息上升,加上这些借款人本身就是次级信用贷款者,这样就导致了大量的无法还贷的借款人.正如上面所说,银行收回房屋,却卖不到高价,大面积亏损,引发了次贷危机. 美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式,即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款,其后以浮动利率偿还贷款. 在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展. 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重.同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难.这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机”.
　　次贷危机的根源——资产泡沫
　　所谓的次贷危机就是指次级住房抵押贷款借款人大量违约而引起的信贷市场上的信用危机以及以次级贷款为基础资产发行的证券大面积缩水而导致的资本市场上的次级债危机.冷静审视问题的来龙去脉,不难发现这场危机追根溯源是由美国房地产市场不断累积的资产泡沫引起的,泡沫的产生和不断堆积是危机的酝酿,泡沫轰然破灭之时就是危机爆发之日.下面将从理论和实践上论证资产泡沫必然破灭而导致金融危机.
　　理论上来看,资产泡沫的源头是流动性过剩,当过剩的流动性纷纷涌向证券市场和房地产市场,就意味着过多的流动性资产追逐有限的投资机会,资产价格自然会上涨,如果这种投机逐利进一步发展,资产价格必然慢慢超过其真实价值而虚拟膨胀,最终产生泡沫.当资产价格上升到远远失去实际增长因素支撑时,资产价格的变化就仅仅取决于投资者对风险的承受能力及预期,一旦投资者对风险的承受能力及预期下降,这些高度灵活高度自由的金融资本必然迅速撤出该市场.若缺少其他资本填补这一空白,就会造成金融资本流动在时间和空间上的不能继起,流动性短缺立刻显现,被虚拟化的资产价格只好下降甚至狂跌,资产泡沫一下子破灭,危机也紧随其后. 而实际的情况是美国房市在次贷危机爆发前正存在着这样的资产泡沫,从2001年到2006年美国房价大幅上涨,而一路攀升的房价既没有建立在住房市场的真实需求上,也没有以居民可支配收入为支撑.资产泡沫化成为一个不争的事实,泡沫破裂只是早晚的灾难.
　　果然就在美国房市如火如荼,泡沫不断累积之时,美国宏观经济形势也在悄然发生变化：伴随经济增长,美国通胀压力加大,美联储从2004年下半年开始提高联邦基准利率.刚开始利率的提高虽然增加了抵押贷款申请人的利息成本,但这却远远比不上贷款投资房地产所带来的收益的增加,如果这种境况一直维持下去,贷款投资需求也将继续强劲,泡沫不会破裂.然而,利率上升仍在继续,进入2006年,利率已由原来的1%调到了5.25%,这时贷款投资成本上涨终于开始赶上并超过房地产价格的上涨,也就是超过投资回报率的上涨,膨胀的投机需求开始减退,汹涌攀升的房价锋芒渐弱,温和上升,与投资资金成本的上涨幅度形成越来越大的差距,房价走低预期逐渐生成,投机需求争相退出市场,购房需求随之恢复到真实面目,住房价格无可避免地从高位运行跌到了万丈深渊,房产泡沫再也支撑不住,终于轰然破灭.
　　泡沫一旦被引爆,便会带来一系列的灾难性连锁反应,直至危机发生.首先房价不断下跌,当跌破住房抵押贷款的偿还余额时,抵押贷款特别是次级抵押贷款的放款机构便进入了理性违约期,因为次级抵押贷款的放款对象一般是那些信用级别低,负债重,收入证明缺失的投机客户,他们的还款来源一开始就不是出自自身的还款能力,即可支配收入,而是建立在房价不断上涨的脆弱假设上,其违约的可能性本来就高于优质客户,而既然现在房价下跌已成为不可逆转的趋势,原先的还款假设不再成立,其高违约可能性便极易演化为高违约现实性.事实也证明了这一点,2004年第二季度以来,优贷拖欠率只是略有抬头,但次贷拖欠率却大幅上升,从10.4%升至2006年第4季度的13.5%,是同期优贷拖欠率的5倍多.伴随着房市资产泡沫的破灭,违约率上升,其中主要是次级贷款违约率大面积上升,住房抵押贷款各种衍生债券又特别是次级债不得不向其真实价值回归,甚至跌至真实价值以下,这时住房抵押贷款危机,更准确地说是次级住房抵押贷款危机（即所谓的次贷危机）便全面爆发了.