某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为2％。（2）发行企业债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，

Question

某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为2％。　　（2）发行企业债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费率3％。　　（3）按面值发行优先股25万元，预计年股利率12％，筹资费率4%。　　（4）发行普通股40万元，每股面值1元，每股发行价格10元，筹资费率6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。　　（5）其余所需资金通过留存收益取得。　　要求：（1）计算个别资金成本；　　 （2）计算该企业加权平均资金成本

Answer 1

(1)各种资本的个别资本成本：
　　①借款成本的计算：K=7%×(1-25%)=5.25%
　　②债券成本的计算：
　　NPV=14×9%×(P/A， ，5)+14×(P/F， ，5)-15
　　当 =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15
　　=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(万元)
　　当 =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15
　　=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(万元)
　　= =7.27%
　　债券税后资本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
　　③普通股成本的计算: ④留存收益成本的计算:
　　(2)企业加权平均资本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。