案例分析题三(本题l5分) 某股份有限公司是一家生产彩电和空调等家用电器的企业。公司l999年l2

Question

案例分析题三（本题l5分） 某股份有限公司是一家生产彩电和空调等家用电器的企业。公司l999年l2月31日的股东权益总额为20亿元，负债总额为20亿元，资产总额为40亿元。2001年至2004年，公司每年l月1日新增长期银行借款lo亿元，年利率为5％，期限为l0年，每年年末支付当年利息。

2001年至2004年，公司实现的销售收入、净利润和息前税后利润，以及每年年末的股东权益、长期借款和资产总额如下（单位：万元）：

项目 2001年 2002年 2003年 2004年 销售收入 100000 200000 350000 500000 净利润 2000 6000 12000 16000 息前税后利润 12050 19400 28750 36100 股东权益 202000 208000 220000 236000 长期借款 300000 400000 500000 600000 资产总额 502000 608000 720000 836000 假定：

（1）公司适用的所得税税率为33％；公司股东权益的资金成本为8％。

（2）公司负债除长期银行借款外，其他均忽略不计；公司长期借款利息（利率均为5％）自2001年起计入当期损益。

（3）公司及所在行业的有关指标如下：

（4）公司的经济利润及有关指标

要求：

1.计算填写答题纸下面表格中2004年的资产负债率、总资产周转率、净资产收益率和销售增长率，并简要分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。

2.计算填写答题纸下面表格中2004年的投资资本收益率、加权平均资金成本和经济利润指标（假定投资资本总额按年末数计算）。

3.分析评价公司以会计利润最大化为核心的财务战略目标和以经济利润最大化为核心的财务战略目标的实现情况。

Answer 1

正确答案：
1.（1）计算相关财务指标：

项目	2001年	2002年	2003正	2004年
资产负债率（%）	5.976	65.79	69.44	71.77
总资产周转率（次）	0.22	0.36	0.53	0.64
净资产收益率（%）	1.00	2.93	5.6l	7.02
销售增长率（%）	－	100	75	42.86

　　（2）简要财务分析：

　　从资产负债率来看，公司负债水平逐年提高，且大大高于行业平均水平，表明公司财务风险较大，偿债能力较差。
　　从总资产周转率来看，公司总资产周转速度尽管逐年提高，但仍然低于行业平均水平，表明公司营运能力不强。
　　从净资产收益率来看，盈利能力逐年提高，但仍未达到行业平均水平，表明公司盈利能力不强。
　　从销售增长率来看。公司销售增长速度逐年降低，但仍然高于行业平均水平，表明公司发展能力较强。

　　2.

项目	2001年	2002年	2003年	2004年
投资资本收益率（%）	2.40	3.19	3.99	4.32
加权平均资金成本（%）	6.21	6.O3	5.92	5.85或4.66
经济利润（万元）	一19126.20	—1726720	－1389600	－12790.80或－2842.40

　　3.公司实现的会计利润和净资产收益率均稳步增长，公司盈利能力逐年增强。说明公司初步实现了会计利润最大化的财务战略目标。

　　公司历年的经济利润均为负数，虽然经济利润的亏损额逐年降低，但金额仍然较大。说明公司价值不增反降，没有实现经济利润最大化目标。