某企业年初资金结构如下：资本总额2000万元,其中：长期债券400万元,优先股200万元,其余为普通股．另外,长期债券利息率为8%,优先股股息率为10%,普通股每股市价为20元,第一年每股股利支出2.5

Question

某企业年初资金结构如下：资本总额2000万元,其中：长期债券400万元,优先股200万元,其余为普通股．另外,长期债券利息率为8%,优先股股息率为10%,普通股每股市价为20元,第一年每股股利支出2.5元,股利年增长率为5%,所得税税率为25%.计算：
（1）该企业年初综合资金成本率.
（2）若该企业拟增资500万元,现有甲、乙两个方案可供选择.甲方案：增发长期债券300万元,债券年利息率为10%,增发普通股200万元,由于企业债务增加,财务风险加大,企业普通股每股股利为3元,以后每年增长6%,普通股市价将跌至每股18元.乙方案：增发长期债券200万元,债券年利息率为10%,增发普通股300万元,每股股利增加到3元,以后每年增长6%,普通股市价升至每股24元.
要求：分别计算甲、乙两个方案的资金综合成本率,确定最优资金结构（假设各方案均无筹资费用）.

Answer 1

综合资本成本率=8%*（1-25%）*400/2000+10%*200/2000+(2.5/20+5%)*1400/2000
=14.45%
甲方案综合资本成本率为10%*（1-25%）*300/2500+8%*（1-25%）*400/2500+10%*200/2500+（3/18+6%）*（1400+200）/2500=17.16%
乙方案综合资本成本率为8%*（1-25%）*400/2500+10%*（1-25%）*200/2500+10%*200/2500+（3/24+6%）*（1400+300）/2500=14.94%
甲高于乙,选乙